Расчет остаточной стоимости ВС: реалистичный, пессимистичный и оптимистичный подходы

На сегодняшний день общая стоимость мирового парка самолетов Boeing и Airbus оценивается в 1,5 триллиона долларов США. Авиакомпании и лизинговые предприятия продолжают размещать заказы на новые самолеты, чтобы удовлетворить ежегодный прирост пассажиропотока на 4-5%. Главное для инвесторов - способность вовремя увидеть все подводные камни, иначе новые инвестиции могут быстро обесцениться. 

 

В нормальных рыночных условиях остаточная стоимость самолетов ежегодно снижается на 4-9% ввиду естественных факторов (интенсивность эксплуатации и истощение ресурсов ВС) и рыночных тенденций (сдвиги сезонного спроса, внедрение новых технологий и появление новых моделей ВС).

 

«Старых самолетов как таковых не существует - при правильном техническом обслуживании даже 20-летний самолет может быть столь же безопасным, как и новый. Возьмем, к примеру, «Борт номер один» президента США - Boeing 747, возраст которого составляет 30 лет, но его надежность не подлежит сомнению, - объясняет Тадас Гоберис, генеральный директор AviaAM Leasing. - Таким образом, для того, чтобы понять реальную остаточную стоимость воздушного судна, нужно начинать с оценки его технического состояния».

 

Техническое состояние самолета

 

При оценке стоимости ВС учитывается состояние фюзеляжа, двигателей, авионики и отдельно взятых компонентов. Кроме того, если для нового самолета двигатели составляют около 20-25% его стоимости, то спустя 20 лет ситуация меняется на 180 градусов, и ценными становятся только остаточные энергоресурсы двигателей.

 

Для того, чтобы определить точное состояние и остаток ресурсов самолета, необходима его тщательная техническая оценка, в ходе которой большое внимание уделяется истории технического обслуживания ВС, включая проведение тяжелых структурных ремонтов, замены компонентов с ограниченным сроком службы (LLP), ремонт шасси и вспомогательной силовой установки (ВСУ).

 

«Журнал технического обслуживания ВС и другая документация могут содержать свидетельства ненадлежащего технического обслуживания или использования несертифицированных деталей. Поэтому для оценки реального состояния воздушного судна необходимо тщательно изучить всю многотомную документацию, которая всегда доставляется вместе с самолетом», - комментирует Томас Шидлаускас, старший руководитель проектов в AviaAM Leasing.

 

Рыночное стимулирование

 

Популярные типы ВС, как правило, имеют хорошие перспективы на вторичном рынке и более высокую ликвидность, что отражается на их стоимости.

 

Согласно данным консалтинговой компании Avitas, на сегодняшний день воздушные суда типа Airbus A320 и Boeing 737 NG занимают 62% рынка узкофюзеляжных ВС.  Рыночная стоимость таких самолетов составляет около 20-25 млн. долларов США (для средневозрастной машины) и не сильно изменяется в краткосрочной и долгосрочной перспективе. В сегменте широкофюзеляжных судов прочные позиции в верхней части списка популярности удерживают Boeing 777-300 и Airbus A330-300. Эти типы ВС также будут стабильным активом для владельцев.

 

По прогнозам экспертов, спрос на воздушные суда типа Airbus A320, A330-300, Boeing 737-800/900 и особенно Boeing 777-300 не должен измениться в течение последующих 5 лет. Тем не менее, один только спрос не может гарантировать стабильную стоимость воздушного судна, так как существует много владельцев, предлагающих схожие продукты.

 

«Стоимость 10-летнего самолета составляет половину от его первоначальной цены. Вместе с тем, реальная рыночная стоимость самолета может даже снизиться, так как тенденции спроса могут перейти к более новым самолетам. Не менее важны и циклы производства ВС, - говорит Томас Шидлаускас. - Есть модели самолетов, которые уже сняты с производства, но они активно эксплуатируются во всем мире, например, Boeing 737 Classic.  При более низкой цене и процентных ставках лизинговых компаний такие ВС особенно актуальны для развивающихся стран».

 

Перспективы на вторичном рынке

 

Рассматривает ли инвестор вложение в новый Boeing или инвестиции в 5-летний Airbus, в любом случае наступит момент принятия решения о дальнейшем использовании самолета после первичного цикла вложений. Решая этот вопрос и учитывая ликвидную стоимость самолета, которая включает в себя низкие затраты на эксплуатацию, у воздушного судна вполне есть шанс попасть к начинающим «стартап» авиакомпаниям. Возможность перепродажи ВС становится менее предпочтительной в сравнении с лизинговыми услугами, которые предлагают более гибкие и удобные условия для приобретения воздушных судов.

 

Цикл стоимости самолета

 

Развитие авиационной индустрии напрямую зависит от состояния мировой экономики. Обращая внимание на историю заказов и поставок ВС, некоторые специалисты утверждают, что существует определенный цикл развития авиационного рынка каждые 10-15 лет. Предыдущий пиковый период по заказам и спросу на самолеты наблюдался в 2005-2006 годах и предшествовал мировому финансовому кризису.

 

«В 2008-2011 годах на рынке наблюдался значительный спад спроса на возрастные самолеты. Сокращение прибыли вынуждало перевозчиков делать выбор в пользу новых более топливоэффективных типов ВС. В послекризисный период наблюдается проникновение принципов лоу-кост во все модели бизнеса, сокращая различия между традиционными и бюджетными перевозчиками, - продолжает Тадас Гоберис, генеральный директор AviaAM Leasing. - Сегодня рынок растет, и важно не упустить новые возможности. С точки зрения бизнеса, в настоящее время у инвесторов есть шанс заключить долгосрочные договоры с авиакомпаниями, пока лизинговые ставки на подъеме, и когда рынок вернется к нисходящей части своего жизненного цикла, такие инвесторы смогут получить высокий доход, несмотря на общий спад».

 

«Несмотря на циклы стоимости, прогнозы развития рынка и динамики спроса, важно использовать реалистичный, пессимистичный и оптимистичный подходы при оценке стоимости ВС, - продолжает Томас Шидлаускас, старший руководитель проектов в AviaAM Leasing. - Хотя это правило хорошо известно в мире бизнеса, оно часто забывается. При использовании этих трех подходов вместе, оценка и прогноз ожидаемой стоимости самолета становятся менее подверженными влиянию «предсказуемых непредвиденных обстоятельств». Когда инвестор хорошо понимает рыночные тенденции и своевременно анализирует данные, ему не так сложно подготовиться к различным сценариям и, таким образом, обеспечить самую высокую остаточную стоимость своих активов».